Экспертные отзывы аналитиков ИК «ВЕЛЕС Капитал» об актуальных стратегиях инвестирования
ВЕЛЕС Капитал на финансовом рынке присутствует почти 27 лет. Компания начала свою деятельность на фондовом рынке в 1995 г.
По итогам 2021 года, совокупные брокерские обороты компании выросли до 2,21 трлн рублей. Количество брокерских клиентов увеличилось за год на 21%.
В настоящее время компания занимает лидирующие позиции во многих сегментах российского финансового рынка и рынка инвестиций, например, в корпоративных и федеральных облигациях.
Эксперты компании Veles Capital обладают высоким уровнем компетенции в организации облигационных выпусков.
По итогам работы в 2021 году инвестиционная компания «ВЕЛЕС Капитал» вошла в топ-5 ведущих операторов Московской биржи по объему торгов корпоративными облигациями (торговый оборот составил 391,5 млрд рублей) и ОФЗ (объем торгов превысил 1 трлн рублей).
31 марта 2022 г. Валентина Савенкова руководитель проектов ИК «ВЕЛЕС Капитал», основатель «ВЕЛЕС Академии» провела онлайн-встречу на тему синтетических облигаций. Видео доступно по ссылке: Синтетические облигации (ВЕЛЕС Капитал) — YouTube.
Сейчас мы наблюдаем ситуацию неопределенности, и в ней надо научиться балансировать. Присутствует много факторов, которые могут как улучшить ситуацию, так и ухудшить. Так как рынок находится в стадии кризиса и все еще очень волатилен, назвать его стабильным никак нельзя. Важно вовремя отслеживать все изменения, затрагивающие российский фондовый рынок. ИК «ВЕЛЕС Капитал» предлагает актуальные инвестиционные рекомендации и обзоры на официальном сайте в разделе «Аналитика» Инвестиционная аналитика от экcпертов финансового рынка (veles-capital.ru).
Среди безопасных и ликвидных инструментов с фиксированной доходностью в текущей обстановке эксперты ВЕЛЕС Капитала выделяют синтетические облигации. Тема синтетических облигаций сейчас невероятно актуальна, она позволяет играть на разнице базового актива и фьючерса. Единственное, что может отпугнуть инвесторов — это повышенный размер гарантийных обязательств. Доходность синтетических облигаций рассчитывается на базовый актив плюс гарантийное обязательство, которое в данный момент отличается высокой стоимостью. По оценке Валентины Савенковой, гарантийные обязательства уже могут снизиться в цене к майским праздникам, когда рынок успокоится. Тогда рынок синтетических облигаций станет еще более привлекательным для инвесторов.
Синтетические облигации — инструмент, который несет большое количество достоинств для консервативных и умеренных инвесторов.
Синтетическая облигация предназначена для удовлетворения требований инвестора, которые обычный инструмент не в силах выполнить. Называется «облигацией», т.к. обладает теми же качествами, что и стандартные облигации: есть дата погашения, фиксированный доход и полный возврат инвестированного капитала.
Синтетическая облигация позволяет получить больший доход, меньший риск или изменить другие параметры, чтобы удовлетворить потребности инвестора.
Отличия синтетики от классики
Облигация имеет 4 основных параметра: срок, доходность, ликвидность и минимальный лот.
Срок. Вначале рассмотрим классическую облигацию. Срок погашения определяет эмитент, выпустивший облигацию. В среднем раз в 6 месяцев гасится определенный выпуск ОФЗ. Если обратить внимание на сектор корпоративных облигаций, то можно заметить большую вариативность в сроках погашения. Стоит отметить, что если акции, например, можно в любой момент продать на вторичном рынке и сыграть на разнице стоимостей то, чтобы получить доход по купленным облигациям, необходимо дождаться их погашения. Когда ключевая ставка растет, облигации падают в цене, т.к. облигациям, выпущенным при старой ставке нужно компенсировать то, что они теперь дают меньшую доходность. Когда вы покупаете классическую облигацию на 3 года, вы не можете быть абсолютно уверены, что, когда вам понадобятся деньги, вы сможете продать эту облигацию без потерь. Это первая проблема. Краткосрочные облигации же с небольшим сроком погашения предлагают более низкую доходность и менее интересные условия инвестирования по сравнению с долгосрочными. Если самой главной инвестиционной целью является высокая доходность, то оптимально вкладываться в облигации со сроком погашения 2-3 года. Сейчас на таком рынке рекомендуют покупать облигации с большим сроком погашения, но есть инвесторы, для которых это не очень приемлемо.
Синтетическая облигация позволяет эту проблему решить, т.к. выпускается короткими сериями по 3-6 месяцев. Вложились на 3 месяца, через 3 месяца перевложились еще раз. При этом ставка будет такой же привлекательной, как у долгосрочных облигаций.
Доходность. Если вы покупаете классическую облигацию, доходность является фиксированной (только если это не купонная облигация). Синтетическая облигация предлагает новую доходность каждую серию. Когда ставка растет — это плюс, когда ставка снижается — это минус. Но в любом случае на каждую серию вы получаете доходность, соответствующую ключевой ставке.
Ликвидность. Зависит от того, что вы выбираете. В синтетике можно выбирать инструменты без потери условий, а в классической облигации, если выбранная облигация не ликвидна, сделать ничего нельзя.
Минимальный лот. Что касается минимальной суммы инвестирования, то классические облигации в данном случае выигрывают по стоимости. У синтетической облигации минимальный лот будет побольше, тк она сочетает внутри себя не менее двух инвестиционных инструментов, у каждого из которых есть минимальный лот. Поэтому минимальная сумма инвестирования в синтетические облигации будет зависеть от базового актива и лота фьючерса.
Есть базовый инвестиционный инструмент, который торгуется на Московской бирже. Есть фьючерс на этот базовый актив. В большинстве ситуаций цена фьючерса будет выше базового актива. Когда вы покупаете базовый актив, вы его стоимость оплачиваете полностью. Когда покупаете фьючерс, вы платите не всю сумму для покупки базового актива, а только гарантийную сумму. Фьючерс включает стоимость упущенной выгоды. В дату исполнения фьючерса противоположные позиции в базовом активе и фьючерсе сальдируются. Разница между ценой фьючерса и ценой базового актива — это ваш гарантированный доход даже если закроют торги. Это все равно, что купон по облигации.
Кроме чисто системных глобальный рисков вы больше никаких рисков в этой стратегии не несете. При этом покупая классическую облигацию, у вас есть как минимум кредитный риск. В синтетической облигации кредитного риска нет, так как вы себе зафиксировали цену покупки, например, акции Газпрома и цену продажи акции Газпрома. Единственный риск есть при покупке фьючерса, если биржа вообще больше не будет функционировать. Но этот риск оценивается как невозможный аналитиками ВЕЛЕС Капитала.
Если брать доходность облигаций и доходность синтетики, то она будет сравнима. Вы исключаете из своей стратегии временной риск и дальше можно делать вложения. Хорошо делать синтетику на ликвидных акциях, при этом и на неликвидных инструментах можно поймать очень хорошую доходность.
Механизм создания синтетической облигации
Базис равен цене фьючерса минус цена базового актива. Если базис больше нуля, то он торгуется в состоянии контанго. Мы покупаем базовый актив и продаем фьючерс.
Если базис меньше нуля, то это ситуация бэквордации, мы продаем базовый актив, чтобы купить фьючерс. При этом открывать синтетику на бэквордации не имеет смысла, только в ситуации контанго.
При продаже базиса вы открываете короткую кредитную позицию по базовому активу. Делать это имеет смысл только в том случае, если потенциальный доход от продажи базиса выше, чем плата за кредитные средства для открытия короткой позиции в базовом активе.
Если вы из синтетической облигации выходите раньше, то скорее всего доходность у вас составит ноль, т.к. то, что вы заработали на базовом активе, вы потеряете на фьючерсе. На дату исполнения доходность возникает не в момент закрытия, а когда происходит сальдирование.
Если вы консервативный инвестор и боитесь дополнительного рыночного риска, но хотите получать высокую доходность, стоит обратить внимание именно на синтетические облигации. Пример, синтетическая облигация Яндекс в 18% годовых.
Несколько особенностей, которые важно понимать про синтетику:
Чтобы создать хорошую синтетику, должен быть достаточно ликвидный базовый актив, то есть акция должна быть достаточно ликвидной, чтобы ее можно было купить быстро. Фьючерс должен быть поставочный, а не расчетный, т.к. если фьючерс расчетный, то возникают дополнительные риски. Срок должен быть не меньше двух месяцев до экспирации. Сейчас в апреле мы для инвестиций можно рассматривать июнь, а в мае уже стоит смотреть сентябрь. Это требование к базовому активу. Требование к техническому обеспечению: базовый актив и фьючерс должны находиться на одном брокерском счете.
Самое главное — сохранять плотный контакт с брокером (важно всегда, но особенно сейчас), чтобы знать все правила работы и требования, указанные в регламентах вашего брокера, чтобы можно было синтетику оформить и закрыть без эксцессов держа руку на пульсе.
