ЧТО ТАКОЕ «ЧЁРНЫЙ ЛЕБЕДЬ»

Объясняем событие под названием «Чёрный лебедь». Статья написана на основе информации с сайта privatefinance.biz.

«Чёрным лебедем» называется событие с низкой вероятностью возникновения и катастрофическими последствиями, если оно всё же произойдёт. Вышедший в отставку профессор университета Нью-Йорка и бывший торговец деривативами Нассим Талеб стал автором этого термина в своей книге под названием «Чёрный лебедь: влияние очень невероятного». Он описывает три свойства «Чёрного лебедя»: высокую непредсказуемость, потенциально тяжёлые последствия и ретроспективную предсказуемость.

Что такое «Чёрный лебедь»?

Три свойства предполагают следующее:

• Они являются отклонениями в том смысле, что вероятность их возникновения выходит далеко за пределы обычных ожиданий.
• Когда эти события случаются, они оказывают большое влияние.
• Чёткие объяснения этих событий можно найти уже после того, как они произошли. Это называется ретроспективная предсказуемость.

Виллем де Вламинг нашёл чёрных лебедей в Австралии в 1697 году. Раньше такого вида не наблюдали, в Европе видели только белых лебедей. Римский сатирик Ювенал как-то упоминал чёрного лебедя для описания чего-то невероятно редкого. Это напоминает современную фразу «когда свиньи начнут летать».

Как работает событие «Чёрный лебедь»

Общее описание теории «Чёрного лебедя» состоит в том, что непредсказуемые события могут иметь серьёзные экономические и финансовые последствия. События могут быть непредсказуемыми по причины накопления похожих или повторяющихся происшествий.

Талеб считает, что проблема «Чёрного лебедя» состоит в следующем: как можно предсказать будущее, зная прошлое? Другими словами, как можно прийти к выводам на основе опыта, если такого опыта ещё не было? Если мы видели только белых лебедей, это не означает, что не существует чёрных, розовых или других.

Талеб показывает слишком большую зависимость от предыдущего опыта на основе индейки, которую готовят ко Дню Благодарения. Её каждый день кормят, в результате чего она ждёт, что и на следующий день её покормят. Это длится до Дня Благодарения, в который эти ожидания не оправдываются.

Это простое и понятное для понимания описание феномена «Чёрного лебедя». Когда мы испытываем один и тот же опыт, когда видим только белых лебедей или нас каждый день кормят, мы ждём того же и от будущего.

Важно: иногда для изменения устоявшихся убеждений нужен совершенно непривычный и неожиданный опыт.

Примеры событий «Чёрного лебедя»

Чтобы показать другие правила события «Чёрного лебедя», такие как значительное экономическое влияние и ретроспективную предсказуемость, давайте посмотрим ещё на некоторые примеры.

Кризис ипотечного кредитования 2008 года

Кризис высокорискованного ипотечного кредитования начался в 2008 году и известен также как Великая рецессия. Он привёл к одному худших экономических периодов в истории США с момента Великой депрессии. Здесь были все три основные черты «Чёрного лебедя».

1.Событие было непредсказуемым: экономисты, особенного в Федеральном Резерве, не ждали кризиса ипотеки. Тогдашний глава ФРС Алан Гринспен в интервью Дэвиду Рубенштейну позднее говорил, что невозможно получить кризис такого рода, чтобы он не стал сюрпризом.

2.Событие оказало большое экономическое влияние. Уровень безработицы во время Великой рецессии вырос вдвое и достиг 10%. В промежутке между 2007 и 2010 годами произошло почти 3,8 млн. случаев потери права выкупа домов. Это случилось в результате резкого падения рынка недвижимости и волновых эффектов от этого.

3.Событие было ретроспективно предсказуемым. Великую рецессию долго изучали и обсуждали. Сейчас большинство экономистов и даже просто заинтересованных обозревателей считают, что слабая кредитная политика на рынке субстандартного кредитования была главной причиной ипотечного кризиса. Эта политика включала в себя займы заёмщикам со слабой кредитоспособностью, часто с регулируемой процентной ставкой, обеспечение ценными бумагами этих займов с целью перепродажи по всё более сомнительным сделкам.

Пузырь доткомов в 2001 году

В конце 90-х годов рынок ценных бумаг вырос до невероятных высот в результате переоценки технологических компаний. Последовал экстремальный крах, который после выглядел вполне предсказуемым.

1.Тогда событие было неожиданным. Инвесторы вкладывали деньги в технологические компании с середины до конца 90-х годов, повышая стоимость ценных бумаг до рекордных значений и создавая переоценённый пузырь.

2.Экономическое влияние было большим. В понедельник 13 марта пузырь лопнул и индекс Nasdaq снизился до 78,4% к октябрю 2002 года. Это также стало причиной потери рабочих мест в технологическом секторе. Занятость в нём сократилась до 17,8% к 2004 году.

3.Событие было ретроспективно предсказуемым. Когда пузырь лопнул, обвиняли неразумных инвесторов, которые толкали цены вверх, доступный венчурный капитал или монетарную политику ФРС для замедления экономики.

Примечание: пандемия коронавируса оказала серьёзное влияние и была довольно неожиданным событием, которое некоторые могут классифицировать как «Чёрного «лебедя. Талеб не согласен с такой оценкой в первую очередь из-за первой характеристики, ожидания. Эпидемиологи и прочие представители медицины не рассматривают крупные пандемии как случайные непредсказуемые события, называя их неизбежными.

Флэш-крах 2010 года

Флэш-крах представляет собой внезапное резкое падение стоимости ценных бумаг. В 2010 году причиной стала манипуляция с алгоритмами автоматизированной торговли. Ответственность за это на себя взял британский торговец фьючерсами Навиндер Сарао.

1.Событие было неожиданным. Флэш-крах не накапливается постепенно. Это происходит внезапно, когда никто не ждёт.

2.Событие имело значительное экономическое влияние. За день рынок потерял $1 трлн. Результатом стало более жёсткое регулирование торговли, а именно создание автоматических выключателей. Это временная приостановка торгов, когда стоимость ценных бумаг превышает определённый предел в определённый промежуток времени.

3.Событие было ретроспективно предсказуемо. Сарао манипулировал рынком по своему усмотрению, имитируя спрос при помощи ложных заказов и вызвав тем самым падением.

Один из уроков теории «Чёрного лебедя» заключается в том, что всегда есть неизвестные переменные, способные повлиять на финансовые рынки. В результате будет разумно принимать фундаментальные меры предосторожности, диверсифицируя свои инвестиции и распределяя активы, чтобы пережить взлёты и падения на рынке.

Ключевые выводы

• «Чёрный лебедь» представляет собой крайне маловероятное событие со значительным влиянием, которое после можно логически объяснить.
• Профессор Нассим Талеб сделал этот термин популярным в книге 2007 года «Чёрный лебедь: влияние очень невероятного».
• Кризис высокорискованного ипотечного кредитования 2008 года является хорошим примером теории «Чёрного лебедя».
• Понимание этой теории даёт инвесторам возможность защититься, следуя фундаментальным принципам инвестирования.